连续三月加量！央行增量续作MLF4990亿

每经记者 肖世清 每经编辑 陈星

2月15日，央行网站发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，15日开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作和2030亿元7天期限逆回购操作。中标利率均同此前保持一致，分别维持2.75%和2%。

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资料来源：Wind、招商证券(600999)杨靖制图、视觉中国(000681)图

《每日经济新闻》记者注意到，由于本月的MLF到期量为3000亿元，本月MLF操作实为加量续作。截至目前，央行已经连续三月加量续作MLF。一边是MLF延续加量续作，另一边却是公开市场逆回购净回笼。15日有6410亿元逆回购到期，央行当日投放2030亿元，实现短期资金净回笼4380亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，从央行操作特点看，公开市场灵活操作，平稳短期流动性，同时，适度增加中长期资金投放，推动宽信用，偏积极政策取向，助力经济稳步恢复。MLF量增价平续作，主要是央行适度加大中期资金投放，引导金融机构加大小微、三农、制造业等领域支持力度。

MLF实现净投放1990亿

2月MLF到期量为3000亿元，央行2月15日投放4990亿元，因此实现净投放1990亿元。央行1月MLF操作量为7790亿元，实施了790亿元净投放；去年12月续作6500亿元MLF，净投放1500亿元。截至目前，央行已经连续三月加量续作MLF。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2月MLF延续加量续作，显示在1月信贷“开门红”之后，政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”，以宽信用巩固经济回升向上势头。

王青分析指出，本月MLF加量续作，首先，这将补充银行体系中长期流动性，增加银行贷款投放能力。可以看到，1月PMI指数全面大幅升至扩张区间，经济回升势头已经出现。在企业融资需求增加、稳增长政策发力共同作用下，1月实现信贷“开门红”，也对银行体系流动性形成较大消耗。接下来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续“适时靠前发力”。

“其次，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期银行同业存单利率上行较快。这会增加银行对MLF操作的需求。历史规律显示，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往会加量操作，反之亦然。”王青称。

另外，王青还认为，本月MLF加量续作，加之近期央行持续通过大额逆回购“补水”，也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，引导DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率中枢较为稳定地运行在相应政策利率下方。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

短期内降准概率下降？

自去年8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%，随后连续多月维持了这一利率。王青认为，2月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。

周茂华表示，政策利率继续保持稳定，1月信贷总量数据强劲，但考虑到季节因素干扰，央行可能需要进一步观察实体信贷需求情况，不排除也有银行息差压力等方面的考量。本月LPR利率继续保持稳定概率较大，主要是LPR利率锚（MLF利率）继续保持稳定，同时，部分银行面临息差压力，也将影响银行短期下调LPR利率动力。

王青认为，着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，监管层有可能于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。趋势上看，2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。

对于后续的降准降息空间，王青认为，在1月信贷放出“天量”之后，央行选择加量续作MLF，也意味着短期内降准的概率在下降。MLF加量操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，支持银行放贷。其中降准还可小幅降低银行资金成本。不过，尽管央行将降准定位为常态化的流动性调节工具，但市场仍普遍将其视为货币政策放宽、逆周期调控加力的重要政策信号。2022年4月和12月两次降准，分别对应两轮疫情高峰冲击。当前经济转入回升阶段，从历史上看，这一阶段实施降准的概率较低，特别是在当前存准率已经不高的背景下。

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