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环球动态:注射液毛利率下降 销售压力大 康缘药业如何重回巅峰?

2月20日,A股首批企业发布年报,康缘药业(600557)为其中之一。年报显示,2022年,公司营业收入为43.51亿元,同比上升19.25%,归属于上市公司股东的净利润4.34亿元,同比上升35.54%。

虽然其营收、净利润均同比上升,但新京报贝壳财经浏览其历年年报发现,康缘药业2019年的营收为45.66亿元,为近十年的巅峰。然而,医保谈判后主要产品大幅降价,加上疫情影响,使其营收在2020年骤降至30.32亿元。经过三年努力,康缘药业的营业收入尚未回到其2019年的水平。

与此同时,近四年,康缘药业主要产品注射液的毛利率逐年下降,康缘药业主要产品库存量亦在2022年出现大幅增长。销售压力之下,公司的销售费用也逐渐攀升,2022年其销售费用率已超过40%。


【资料图】

以价换量难成功 注射液毛利率连年下滑

2022年,康缘药业注射液产品的营收同比增长11.26%。与之相比,口服液、胶囊、片丸剂等非注射剂品种增速相对更快,年内非注射剂品种全年销售收入约29亿元,同比增长23.69%。

实际上,注射液是康缘药业的核心产品,年报显示,2022年,康缘药业销售药品确认的主营业务收入为43.23亿元。从具体的产品类型来看,注射液仍为其贡献收入最多的产品。期内注射液的营收为14.51亿元,占主营业务收入的33.56%。

2022年康缘药业占营业收入10%以上的三种产品中,两种均为注射液,分别为热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液。

经过3年,康缘药业的营业收入较2019年的巅峰时期仍有差距,主要就是由于其注射液收入较2019年的23.46亿元差距较大导致的。究其原因,在医保谈判中尝试以价换量的康缘药业,并未得到其想要的结果。

据了解,2019年国家医保谈判中,康缘药业的银杏二萜内酯葡胺注射液的续约价格由316元/支下降至93.7元/支,下降幅度高达70.35%。2019年-2021年,该产品的销量分别为356.4万支、821.14万支和1028.63万支,虽然销量逐年增长,但却较难对冲其大幅降价带来的影响。若其销量一路增长下去,或许其以价换量的策略将成功,但2022年,该产品的销量于近年来首次出现同比下降,年内销量为880.79万支,同比减少14.37%。

与此同时,自2019年以来,注射液产品的毛利率逐年下降,2019年-2022年间,毛利率分别为81.59%、77.65%、75.38%和73.61%。

主要产品库存量增幅较大销售费用率达42.93%

虽然2022年银杏二萜内酯葡胺注射液的销量出现了同比下降,但康缘药业在期内仍然加大了生产力度,该产品同期的产量为966.1万支,同比增长了14.44%。产量和销量之间的差异,导致其库存量达152.56万支,较上年增长119.16。

报告期内,虽然其另两种核心产品的销量均同比增长,但在加大生产量后,两产品的库存量亦大幅上升。2022年,热毒宁注射液、金振口服液的销售量分别约为3182.81万支和2.63亿盒,同比增长54.9%和74.81%;库存量分别为366.08万支和1245.13万盒,较上年增长297.91%和64.84%。

康缘药业在年报中解释称,库存量同比增幅较大,系公司为保障订单供货而备货所致。然而,其2022年加大了对销售费用的投入,则体现出公司当前面临的销售压力。

年报显示,2022年,公司的销售费用为18.68亿元,同比增长17.99%,销售费用率达42.93%。在其销售费用中,产品推广及促销费用高达13.06亿元,占年内销售费用的69.95%。

新京报贝壳财经记者 丁爽 编辑 岳彩周 校对

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