连续四月加量！央行续作“麻辣粉”4810亿元 专家：短期降准降息的概率下降-环球观天下

每经记者 肖世清 每经编辑 马子卿

3月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1年期4810亿元中期借贷便利（MLF）操作和7天期1040亿元公开市场逆回购操作，利率分别为2.75%和2%，均同上期保持一致。

资料来源：央行网站

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因今日有2000亿元MLF到期，本月MLF操作实为加量平价续作，央行净投放资金2810亿元。《每日经济新闻》记者注意到，这也是央行连续第四月加量续作MLF。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“本月央行量增价平续作MLF，符合市场预期，主要是央行适度加大长期限资金投放，继续支持金融机构加大小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持，激发微观主体活力，促进宽信用，增强内需恢复动力；近期同业存单利率有所上升，也增加MLF吸引力；MLF增量释放积极稳增长信号，利好市场情绪。”

央行连续四月加量续作，3月“麻辣粉”净投放2810亿元

3月MLF到期量为2000亿元，央行投放4810亿元，净投放资金2810亿元。2月央MLF操作量为4990亿元，净投放1990亿元；央行1月MLF操作量为7790亿，实施了790亿净投放；去年12月开展6500亿元MLF，净投放1500亿。

截至目前，央行已经连续四月加量续作MLF。与此同时，央行今日也将逆回购操作提升至千亿级别，由于今日逆回购到期规模为40亿元，央行投放1040亿元，实现净投放1000亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到3月信贷需求仍较为旺盛、地方债发行规模大增，同时同业存单到期规模较高，资金面紧平衡料延续，银行中长期负债仍承压，MLF延续增量续作有助于维持中长期流动性，减缓银行缺长钱的压力。同时，伴随税期到来，7天期回购利率上行至2.08%附近，7天期逆回购单日净投放1000亿元，有助于短期流动性的平衡。

周茂华认为，近期受实体经济融资需求回暖，同业存单到期量大，缴税等短期因素干扰，市场利率有所上升，资金面有所收敛，央行灵活操作加大逆回购操作力度，满足金融机构资金需求，平稳资金面，同时释放央行继续保持流动性合理充裕信息。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月MLF延续加量续作，源于年初两个月信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加，另一方面，这也有助于控制市场利率上行势头，为推动经济较快修复营造有利的货币金融环境。

专家：短期降准降息的概率下降

从MLF“价”上看，自去年8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%，随后连续多月维持了这一利率。本月MLF利率依旧“按兵不动”。

王青认为，3月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。

记者注意到，开年以来信贷和社融超预期放量，人民币贷款连续两个月较去年同期大幅多增，M2增速连续两个月超过12.5%。

温彬认为，前期市场对降准降息的预期较高，但伴随经济逐步企稳回升、信贷和社融数据延续放量，以及后续资金面和银行负债端压力有所缓解，叠加央行在全国两会期间的诸多表态，短期降准降息的概率下降，迫切性不高。但在结构性流动性短缺框架和稳增长背景下，后续通过降准适时投放中长期资金依然是可选项。

资料来源：央行网站

周茂华指出，本月LPR利率继续保持稳定概率较大。一方面，MLF政策利率按兵不动；另一方面，由于部分银行息差压力，加之实体经济信贷融资需求回暖，目前银行调整“加点”意愿不够强。央行后续有望通过降准（或定向降准）、结构性工具等引导金融机构用好存款利率市场化调节机制，进一步合力让利实体经济，尤其是薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，促进消费和内需加快恢复平衡。

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