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刘郁:货币政策例会释放乐观信号,二季度MLF利率难降-天天微头条

中新经纬4月17日电 题:货币政策例会释放乐观信号,二季度MLF利率难降

作者 刘郁 广发证券(000776)固收首席分析师


(资料图)

近日,央行货币政策委员会2023年第一季度(总第100次)例会(以下简称“一季度货币政策例会”)召开,从内容来看,主要是对2022年中央经济工作会议、2023年两会、高层讲话等表述的总结和重申。本次例会的增量信息,主要在于对国内经济形势的判断更趋乐观,短期下调MLF(中期借贷便利)利率的概率不高。

除此之外,我们主要关注两个方面:

一是信贷投放节奏平稳。一季度货币政策例会提到“保持信贷合理增长、节奏平稳”,2022年四季度例会的对应表述是“保持信贷总量有效增长”。一季度贷款投放量较大,二季度投放可能环比放缓。

二是融资成本稳中有降。本次例会提到“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”,2022年四季度例会的对应表述是“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。稳中有降的提法,相对此前降低的提法有所弱化。

支持4月上半月利率小幅修复的因素中,月初流动性宽松相对短暂,资金利率中枢仍围绕政策利率波动,进入税期资金利率面临上行,而票据利率也在跟随流动性变化。理财的配置力量能否持续存在不确定性。相对确定的是二季度地方债供给压力不大。这些因素可能都并非后续债市行情的决定性力量,关注点或重回基本面。

温和复苏预期(需求)+通缩预期(价格),对应的另一面可能是生产数据在明显改善。这是复苏周期中的价格下行,由短期的供需错配和基数因素所致,并非指向经济周期下行,因而短期内触发MLF利率下调的概率也较低。

短期内,建议关注17-19日税期的资金利率,以及18日发布的一季度GDP和3月经济数据。一是17-19日税期资金利率或出现短暂波动。二是近期利率曲线较为平坦,长端利率可能容易受预期影响,即将发布一季度GDP和3月经济数据,或继续扰动温和复苏预期。总体来看,票息策略仍然占优,可适当在银行资本债拉长久期,获取相对收益。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

编辑:吴晓薇

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