全面降准落地 如何利好股、债、楼

[ 央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。 ]

(资料图)

距上次降准实施7个月后，11月25日，央行再次宣布降准。

央行公告称，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

此前，国常会重磅定调：“适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，释放降准信号。

综合市场分析来看，此次降准将从多个维度利好市场。疫情频繁扰动、楼市回暖迹象仍不明显、债券市场波动加大、银行体系净息差压力仍然较大，多重因素叠加，成为此次降准的直接原因。

共释放长期资金约5000亿

此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。

央行有关负责人答记者问称，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

该负责人表示，此次降准一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

植信投资研究院高级研究员王运金认为，当前银行体系净息差压力仍然较大，需要着力降低资金成本，支持商业银行下调贷款市场利率，加大对实体经济的支持力度。目前主要发达国家仍处在加息周期，且会持续一段时间，我国通过下调政策利率推动市场利率下行的空间较小且有风险，降准是一项较为合适的政策工具选择，负面效应很小，可以实现较为显著的政策效果。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。同时，当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

多维度利好市场

市场分析认为，此次降准将营造适宜的流动性环境，从多个维度利好市场。

对股市来说，光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示，从目前内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，中小微企业、基建项目、房地产等服务业行业融资获得更大支持，有助于提振市场信心，激发微观主体活力，促进经济加快恢复；市场流动性将保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。

债券市场方面，11月以来，债市迎来宽幅调整，悲观预期冲击下理财“赎回潮”发生，资本市场震动较大。

“尽管本轮债市调整主要来自基本面、政策面、资金面的利空合力，但流动性趋紧是主要诱因。”中信证券(600030)首席经济学家明明认为，央行释放宽货币信号维护市场稳定，以此缓解赎回潮下的悲观预期。

明明分析，当下债市调整尚未完全结束，降准可阻断“赎回潮”形成“悲观预期—赎回理财—市场走弱—预期更加悲观”的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位，也是促进债市预期稳定的手段，对冲散点疫情对经济的影响，“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”。

对房地产市场来说，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，降准政策对于流动性改善有非常积极的作用，在房地产领域，商业银行“第一支箭”要更好服务优质房企，自然需要增强信贷底气。降准对于银行发挥主动性，在房地产开发、销售、保交楼、发债等领域给予支持，都具有积极作用，有助改善房企经营基本面。

5年期LPR下调概率上升

降准落地后，市场也在关注降息的可能性有多大。

对此，专家观点倾向于认为，近期疫情升温会对四季度经济运行形成扰动，短期内下调政策利率的可能性较小。但本次降准落地后，12月5年期LPR（贷款市场报价利率）下调的概率大幅度上升。

“由于降息仍受到美国货币政策的掣肘，降准成为更可行的政策工具。”中国民生银行(600016)首席经济学家温彬称。

“12月，即便MLF（中期借贷便利）利率保持稳定，5年期LPR下调几乎已成定局。可以看到，2021年12月和2022年4月降准后，LPR都在MLF利率保持稳定的背景下实施了下调。”王青说，主要原因在于，近期楼市持续处于低迷状态，“金九银十”成色不足，部分头部房企信用风险持续暴露。着眼于四季度及明年初稳增长、控风险，当前通过下调房贷利率推动楼市企稳回暖的必要性和迫切性增加。

王青判断，12月5年期LPR单独下调15个基点（0.15个百分点）的可能性更大。11月以来，针对楼市供给端的政策持续发力，下调5年期LPR主要指向需求端。

11月以来，以金融支持房地产16条措施和《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》为代表，政策面稳楼市力度正在持续加码。

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