1月数据“爆表”后，2月信贷偏弱，降准降息概率加大？

在1月金融数据创下历史单月新高后，2月数据相比低迷了不少。据央行3月11日公布的最新数据，2月社融规模增量为1.19万亿元，人民币贷款增加1.23万亿元，而1月这两项数字分别为6.17万亿元、3.98万亿元。

虽然1月数据“爆表”主要是政策发力和季节性因素推动，2月本来也是传统的“信贷小月”，又赶上了春节假期，但居民和企业信贷需求的疲弱程度还是让业内有些意外。

业内机构和人士较为一致的观点是，2月金融数据是阶段性偏弱，无须过度悲观，稳增长的效果会逐步显现。

对于稳增长会不会动用降准降息工具，有两位受访分析师认为，降准降息概率加大，政府工作报告提出5.5%的GDP增速目标后，政策还要发力，“3、4月就是宽松窗口期”；但有一位受访券商首席固收分析师认为，降准降息的概率会越来越低，重点是宽信用。

居民和企业融资需求整体偏弱，“房贷”增量罕见出现负数

根据央行3月11日公布的最新数据，2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元，不过同比增速还达10.2%。拖累社融的主要是信贷和表外票据，数据显示，2月对实体经济发放的人民币贷款增加9084亿元，同比少增超4300亿元；表外票据由正转负，同比减少超4800亿元。

把2月新增的人民币贷款拆分来看，居民和企业融资需求都偏弱。其中作为“房贷”风向标的居民户中长期贷款罕见出现负数，2月减少459亿元，此前1月为增加7424亿元；包含信用卡、消费贷等在内住户部门短期贷款，2月也减少了2911亿元。

“居民贷款减少，简单理解就是当月还款规模高于新增的消费规模。比如春节前发完年终奖，大家都把信用卡或消费贷还了，当月消费又有所减少，（短期贷款）余额自然就（减）少了。”招商证券(600999)银行首席分析师廖志明对新京报贝壳财经记者分析称，房贷增量也一样，房地产销售不佳，影响到按揭整体需求，装修及装修贷款需求也会减少，加上2月疫情多发也影响了消费意愿。

中原地产首席分析师张大伟向记者提供的一组数据显示，房地产市场成交量低迷，15家重点房企2月销售额合计1986.81亿元，环比下降16.68%，同比下降40.48%，加上春节假期因素，房贷需求随之出现下降。“经过去年四季度到今年春节前，全国主要城市基本已经没有等待放款的市场交易，也就影响了2月整体同比新增贷款。”他进一步称。

这与2月以来多地房贷政策松绑是否矛盾？廖志明表示“不矛盾”，因为政策放松了，但销售还没有改善，而且数据有一定滞后性。

企业融资需求也很低迷。数据显示，2月企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中中长期贷款增加5052亿元，低于今年1月和去年同期。光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华分析称，在全球疫情影响尚未结束、国际地缘局势升温、能源及部分原材料成本压力、海外政策转向等背景下，国内部分中小企业和行业经营仍面临经营压力，也会影响消费者与企业预期与支出。

2月金融数据只是阶段性走弱，稳增长会动用降准降息吗？

对于2月数据，业内普遍认为只是阶段性走弱，无需悲观。

“2月社融同比增速为10.2%，比上月低0.3个百分点；M2同比增速为9.2%，比上月低0.6个百分点。都是小幅回落，但仍维持在9%、10%区间。”中国银行(601988)研究院研究员梁斯说道。记者对比前期数据，社融同比增速和M2同比增速在去年都曾滑落到10%以下。

梁斯进一步称，今年政府工作报告提出“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容，预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖。

廖志明也对记者表示，核心还是看政策，今年GDP目标是要实现5.5%左右的增长，意味着我们的政策还要发力，之后的数据会有一些改善。

国金宏观赵伟团队谈了“稳”的路线：稳增长货币先行，财政从募资到落地尚存时滞，后续需跟踪项目开工等。伴随稳增长效果逐步显现，经济或在二季度前后环比改善显著、三季度或同比改善显著。

其中的“货币先行”体现在去年12月降息、今年1月降准接连落地，下一步稳增长还会动用这两个工具吗？周茂华表示，由于2月实体经济融资需求不理想，市场对央行进一步降准、降息预期有所升温；结合从目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，央行适度动用利率与存款准备金利率可能性上升。“往年的3、4月本来就是宽松窗口期。”一位券商研究员对记者表达了相同观点。

不过也有一位券商首席固收分析师认为，现在海外进入加息周期，叠加国际地缘局势，原油价格大幅上涨，国外通胀率高企，近日国内期货价格也出现上涨，在这一背景下，降准降息的概率会越来越低。她同时称，比起“宽货币（指资金从央行流入金融系统）”，更重要的是“宽信用（让资金从金融机构流入实体经济）”。

新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 岳彩周 校对 卢茜

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