天天微动态丨评论丨维持量化宽松是黑田东彦的一场豪赌

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今年上半年日本的国际贸易赤字再创纪录，加上日元贬值似无止境，日本已经出现多年未见的通货膨胀，国民明显感受到生活的压力。大家都希望当局能拿出有效的对策来应对这些问题。但是，日本央行总裁黑田东彦却顶住压力，坚定地维持现有的量化宽松政策。似乎他对这样的通货膨胀置之不理，其实不然，黑田东彦恰恰想利用这一波通货膨胀迫使国民增加消费，通过消费拉动物价，让日本经济有良性循环的发展，从而最终实现安倍经济学的预期目标。不得不说，这也是黑田东彦的一场豪赌。

造成今年上半年日本贸易巨额赤字的一个原因是国际能源价格的大幅度上涨。而这次上涨又是日本参与西方国家制裁俄罗斯而造成的。俄罗斯是世界能源大国，根据2020年的数据，其石油生产量占世界市场的12%左右，排名世界第三位，而天然气生产量占世界17%左右，名列世界第二。制裁俄罗斯就意味着放弃利用俄罗斯这部分能源，这就在供给方面产生了巨大缺口。于是国际能源价格就应声而涨，到5月份，1桶原油的价格超过了116美元。天然气等其他物资的价格也都水涨船高，这让依赖国际市场的日本大幅度地增加了进口成本。屋漏偏逢连夜雨，在今年初美联储进入升息通道后，日本没有及时跟上，日元就出现大幅度的贬值，到7月份，一度探底到了139日元兑换1美元的关口。由于很多日本企业已经把生产转移到海外，日本已经很难享受日元贬值带来的利益而只能忍受进口成本增加的痛苦。

今年上半年，日本的原油进口量比去年同期增加了12.7%，但进口金额却增加了106.3%。液化天然气进口量同比减少了3.5%，但金额却增加了94.1%。煤炭进口量同比增加了3.9%，但金额增加了212.8%。小麦等谷物类的进口量增加了1%，但金额却增加了48.1%。可见国际能源价格的上涨给日本增加了巨额的负担。

进口物资价格的上涨，很快就反映到消费者物价方面，让日本国民进一步感受到生活的压力。不过，日本金融当局却有不同的感受。今年6月份的消费者物价指数上涨了2.2%，这显示日本已经连续3个月的物价上涨达到了安倍经济学所设定的政策目标。但是，黑田东彦并不认为安倍经济学已经得到实现，因为这样的物价并不是消费刺激拉动的，而是进口物资的价格上涨带来的。也就是说，日本到现在还没有实现由薪资的上升促进消费从而带动物价上涨的良性循环。不仅如此，日本金融当局还认为现在的日本经济依然十分孱弱，如果在现在这个时间点上提升利率，对日本经济带来的冲击力将远大于根据数学模型计算出来的结果。所以，黑田东彦表示日本央行是不会用升息措施来抑制国内物价上涨的，而寄希望用现有的低利率鼓励日本企业扩大生产并提升员工的薪资，从而来解决国民面对的物价上升的问题。

但是，需要增加多少薪资才能有效地刺激日本国民的消费呢？最近十年，日本家庭的平均收入虽然增加了80万日元左右，但并没有达到安倍经济学的政策要求，用黑田东彦的话来说，就是薪资还追不上物价上涨的速度。更重要的是这些薪资的增加并没有促进消费而是进入了储蓄中，从2020年日本的家庭平均储蓄率达到了35%就可以看到这点。日本家庭的平均储蓄率从1990年代以后就一直处于缓慢上升的状态，这意味着在这段时间里日本国民对未来一直感到不安。安倍经济学实施以来，日本家庭的平均储蓄率依然居高不下，说明这个政策依然没有有效地解决日本国民的后顾之忧。在这样的情况下，日本国民不得不为未来多做准备，无法积极地进行消费。黑田东彦虽然希望国内的消费能进一步扩大，但却拿不出解决日本国民后顾之忧的有效办法，或许这也不尽是他的分内之事。只是他现在寄希望于采用与美联储背道而驰的政策，扩大由日元贬值带来的进口型通货膨胀，并希望在通货膨胀的压力下迫使日本国民增加消费的做法显然就是一场豪赌了。

市场观察者已经认为在今年秋季之后，日元汇率将会逆转而上。不过，这并不是因为日本经济进入良性循环的发展而带来的，而是美国急剧提升的利率带来的经济衰退所造成的。而且，如果美国经济出现衰退，日本经济势必会遭受打击。如果黑田东彦希望利用通货膨胀来刺激日本国内的消费，从而让日本经济进入良性循环的发展的话，就必须在美国经济衰退带来的冲击到来前完成这一任务，这也意味着这场豪赌所剩的时间也不会很多了。

（作者：黄亚南 编辑：洪晓文）

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