全球时讯：前瞻 ｜ 11月宏观经济数据出炉在即，全年CPI站“3”望“2”可期

12月9日，国家统计局将发布11月居民消费价格指数（CPI）、工业生产者价格指数（PPI）数据。多家机构在预测时一致认为，11月CPI同比增速或继续放缓，PPI同比或延续收缩态势。

就全年数据来看，业内专家指出，CPI不仅有望实现全年3%左右的目标，且预计将在2%左右，PPI有望维持在4.3%左右。2023年的GDP目标则有可能定在5%，在2022年出口数据同比较高导致2023年出口基数高、涨幅有限的背景下，扩大内需成为明年拉动GDP的主力。

CPI：预计增速持续放缓

(资料图片)

11月CPI走势如何？受访者一致认为11月CPI同比增速不会超过3%，处于良性上涨态势。具体到精准数字，招商证券(600999)研究发展中心宏观高级分析师赵宏鹤向北京商报记者分析表示，根据招商证券宏观团队的高频数据跟踪和模型预测，预计11月CPI同比增速为1.1%左右，较10月回落1.0个百分点左右；环比下降0.8%左右，较10月回落0.9个百分点左右，创年内新低。

“在更具统计意义的同比数据上，因为去年的11月通胀很高，留下了一个较高的基数，导致了今年11月偏低的同比数据。”赵宏鹤解释道，“从更能体现整个经济的边际表现的环比来看，主要受食品和非食品价格下行因素的叠加影响。”

食品方面，蔬菜和猪肉价格在11月明显下跌对CPI环比影响较大。“今年的蔬菜价格走势一直是比较明显的高于过去五年的均值，呈现出强于季节性的特点，但11月期间就从高于季节性跌为低于季节性，这和南方的蔬菜上市、疫情保供有较大关系。猪肉价格经历10月的跳涨之后，11月在流通恢复、宏观调控之下高位回落，三季度的能繁母猪存栏也出现超季节性回补，产能显著提高，所以今年底到明年上半年是猪价高位回落的一个转折点。”赵宏鹤说。

非食品方面主要受居民的消费需求下降影响。根据国家统计局已经公布的数据，11月我国制造业采购经理指数（PMI）和非制造业商务活动指数分别为48.0%、46.7%，比上月下降1.2和2.0个百分点，无论是商品消费需求还是服务消费需求，环比都较10月进一步走弱。

不过，赵宏鹤也强调，11月的CPI数据有很强的基数效应问题，12月的CPI会明显回升到2%左右附近。

整体来看，受访者一致认为，全年CPI不仅有望实现全年3%左右的目标，且预计将在2%左右，处于比较温和的状态。

PPI：预计同比下降1.3%

根据招商证券宏观团队的预测，11月的PPI数据同比下降1.3%，降幅和上月持平；环比则为0，同样和上月持平。

“具体来看，影响PPI数据的上游原材料价格走势，在国内和国外呈现出有意思的分化。”赵宏鹤表示。

由国内定价的上游工业品在11月价格上行明显，如黑色系的钢铁、煤炭等，钢价在11月初触底反弹，水泥价格走向也比较温和，“这和比较强的政策预期有关，因为整个11月出了很多有利于经济恢复的政策，如优化疫情防控二十条”。

与之相对的，由国外定价的大宗商品在11月跌幅明显，其中油价最具代表性。“10月初欧佩克宣布石油减产，之后油价反弹了一段时间，但到11月底油价已经跌破减产之前的底部。”赵宏鹤指出，另外像铜这种海外定价的有色金属，其价格不光由供需决定，还有一部分是由金融属性决定，和美元的强弱有较大反比关系，在11月也呈现出上半月反弹、下半月回落的态势。

国际油价的下降反应到国内，根据国家发改委12月5日发布的最新一轮油价调整政策，本轮成品油调价周期内（11月21日-12月2日），国内部分地区92号汽油已经重回7元区间。

“国内外两端对冲之下，PPI的环比和同比与上个月大体持平，处在小幅的通缩状态。”赵宏鹤说。

从全年整体上看，他也指出，PPI今年两位数起步，呈现明显的高位回落状态，预计全年PPI数据大约在4.3%左右。另外受当下各地对防疫的放松，随着流通和消费的恢复，12月的PPI大概率同比会反弹。

明年：GDP目标有望定在5%

最后一个月，我国在稳经济上还可如何发力？前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，一方面可以通过发放消费券、给低收入人群一些财政补贴来刺激消费；另一方面需要积极的财政政策，今年的投资增速下降较多，需要地方政府发行地方专项债等来拉动投资。

就专项债券而言，中国债券信息网等公开信息显示，截至12月5日，前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元，创下专项债发行七年来的新高。

在具体的可发力的政策层面，中国首席经济学家论坛理事王军建议，一是抓住疫情防控优化调整的有利时机，采取有效措施鼓励消费，特别是汽车、家电、家具等；二是尽快在需求端解除一些不必要的限制，稳定房地产销售，释放鼓励和支持的信号，既稳定投资，也带动相关消费；三是放松对一些行业不必要的管制，优化民营企业的政策环境，尽快出台支持平台经济持续健康发展的政策措施，增强民营企业家信心，促进民间投资企稳回升。

展望未来，赵宏鹤认为，就眼下疫情缓和的角度来看，随着优化防控二十条的发布和各地不再查验核酸证明，我国有很大希望在接下来的1-2个季度里走出疫情，“在明年的春夏之交或者说更早一点在全国两会前后春暖花开之际，经济的内生动能、居民的消费、线下活动等，会出现一个明显改善的转折点”。

“年底的中央政治局会议和中央经济工作会议即将召开，总体的定调会比较积极，包括一些细节方面可能会落实进一步的政策，促消费相关政策值得期待，如发消费券或者减税等。”赵宏鹤表示。

具体到数据，招商证券宏观团队认为明年的GDP目标很有可能定在5%，在今年出口增速较高的情况下，明年外需的基数较高涨幅受限，内需会成为明年拉动GDP的主力。

北京商报记者 方彬楠 陆珊珊

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