郑后成：2023年CPI当月同比或呈“宽底U”型

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中新经纬1月12日电 题：2023年CPI当月同比或呈“宽底U”型

作者 郑后成 英大证券研究所所长

展望2023年居民消费价格指数(CPI)，从猪肉CPI看，当月同比大概率维持低位。这一判断的分析过程如下。2022年3-10月，猪肉平均批发价月度均值从3月的18.25元/公斤攀升至10月的34.54元/公斤，与之相对应，猪肉CPI当月同比从3月的-41.40%上升至10月的51.80%。站在2023年1月，我们认为受2022年同期基数攀升的影响，2023年3-10月猪肉CPI当月同比大概率稳步下行，尤其是4-10月，这就意味着2023年4-10月猪肉平均批发价大概率稳步下行。在此基础上，我们有两个推论：一是既然10月猪肉CPI当月同比不高，那么即使11-12月大幅上行，绝对读数也不会很高；二是1-3月大概率是猪肉CPI当月同比的高点，而1月猪肉CPI当月同比与2022年12月很接近。2022年12月猪肉平均批发价同比为22.02%，保守预测，2023年猪肉CPI当月同比最高点高于40.0%的概率较低。

从核心CPI当月同比与交通工具用燃料CPI当月同比走势看，二者均跟随工业生产者出厂价格指数(PPI)当月同比。对于PPI当月同比，我们的基本判断是2023年6月左右可能是PPI当月同比的年内低点。这就意味着，2023年6月左右大概率也是核心CPI当月同比与交通工具用燃料CPI当月同比的年内低点。综合看，即使下半年核心CPI当月同比与交通工具用燃料CPI当月同比上行，但是其上行幅度不会很高，因为PPI当月同比在2023年下半年大幅上行概率较低。此外，猪肉CPI当月同比在7-10月大概率还将继续下行，对CPI当月同比形成压制。在以上分析的基础上，我们认为2023年CPI当月同比总体不会太高，且呈现两头高，中间低的“宽底U”型特征。

PPI方面，在2022年国际油价呈“倒V”型走势的背景下，我们认为2023年国际油价大概率呈现“V”型走势。二者叠加，2023年PPI当月同比大概率呈“V”型走势。(中新经纬APP)

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编辑：付健青

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