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3月金融数据总量强、结构弱后期纾困还需政策助力

作者: 杜川

[ 在温彬看来,3月信贷结构改善不够明显,企业中长期信贷增长基本与去年同期持平,短期贷款和票据融资增长较多,形成了冲量。其中,中长期贷款新增13448亿元,仅同比小幅多增148亿元。短期贷款和票据融资分别新增8089亿元和3187亿元,同比分别多增4341亿元和4712亿元,二者几乎贡献了企业贷款同比新增规模的全部多增增量。 ]

最新金融数据显示新增贷款表现理想,但结构仍有待改善。

4月11日,央行发布的一季度金融数据显示,初步统计,2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元,比上年同期多1.77万亿元;3月末社会融资规模存量为325.64万亿元,同比增长10.6%;一季度人民币贷款增加8.34万亿元,同比多增6636亿元。

“金融数据总量有一些超预期,随着前期一系列财政货币政策的推进,金融数据出现了一定反弹。”中信证券(600030)首席经济学家明明对第一财经表示,总体来说,金融数据还是总量强、结构弱,后期还需要政策进一步发力。

社融同比多增超预期

3月社融同比多增超出市场预期。

初步统计,2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元,比上年同期多1.77万亿元。其中,3月份社会融资规模增量为4.65万亿元,比上年同期多1.28万亿元。

光大银行(601818)金融市场部分析师周茂华表示,3月社融超预期主要是表内、表外融资同比多增,地方政府专项债发行前置等因素导致。“同比多增明显,推动社融表现超预期。”

具体来看,一季度对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元,同比多增4258亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1750亿元,同比少增95亿元;委托贷款增加460亿元,同比多增510亿元;信托贷款减少1690亿元,同比少减1879亿元;未贴现的银行承兑汇票增加791亿元,同比少增2454亿元;企业债券净融资1.31万亿元,同比多4050亿元;政府债券净融资1.58万亿元,同比多9238亿元;非金融企业境内股票融资2982亿元,同比多515亿元。

中国民生银行(600016)首席研究员温彬认为,3月政府债券融资新增7052亿元,同比多增3921亿元。主要由于财政政策靠前发力,地方政府专项债券等发行提速。

据Wind统计,今年3月专项债券共发行4205亿元,一季度累计发行1.3万亿元,节奏快于往年。

温彬称,3月金融数据超出预期,社融分项较为全面增长,反映金融持续加大对实体经济的支持力度下,宽信用效果开始显现。

信贷结构改善不够明显

3月疫情管控的进一步升级导致了我国经济活动受阻。受此影响,当月信贷规模虽然较快增长,但结构仍值得关注。

央行数据显示,一季度人民币贷款增加8.34万亿元,同比多增6636亿元。分部门看,住户贷款增加1.26万亿元,其中,短期贷款增加1943亿元,中长期贷款增加1.07万亿元;企(事)业单位贷款增加7.08万亿元,其中,短期贷款增加2.23万亿元,中长期贷款增加3.95万亿元;票据融资增加8027亿元;非银行业金融机构贷款减少81亿元。

3月份,人民币贷款增加3.13万亿元,同比多增3951亿元。其中,居民短期贷款增加3848亿元,中长期贷款增加3735亿元,同比分别少增1394亿元和2504亿元。

周茂华表示,国内房地产市场整体处于恢复阶段,房地产销售恢复去年同期水平仍需要一段时间。

此外,企业部门贷款增长较多,3月新增2.48万亿元,同比多增8800亿元。具体而言,企业短期贷款增加8089亿元,中长期贷款增加1.34万亿元。

在温彬看来,3月信贷结构改善不够明显,企业中长期信贷增长基本与去年同期持平,短期贷款和票据融资增长较多,形成了冲量。其中,中长期贷款新增13448亿元,仅同比小幅多增148亿元。短期贷款和票据融资分别新增8089亿元和3187亿元,同比分别多增4341亿元和4712亿元,二者几乎贡献了企业贷款同比新增规模的全部多增增量。“新增信贷结构改善尚不够明显,与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期,体现了实体经济仍然存在下行压力。”温彬称。

通胀对货币政策掣肘有限

央行数据显示,3月末,广义货币(M2)余额249.77万亿元,同比增长9.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点;狭义货币(M1)余额64.51万亿元,同比增长4.7%,增速与上月末持平,比上年同期低2.4个百分点。

在市场分析人士看来,M2同比增速超预期,主要是3月实体经济信贷融资需求回暖、财政支出力度加大等因素导致。

温彬表示,M2增速较快回升,一是财政政策靠前发力,财政支出力度加大,3月财政存款减少8425亿元,同比多减3571亿元;二是信贷加大投放力度,派生能力增强,3月新增人民币贷款3.13万亿元,同比多增4000亿元;三是去年3月M2增速较2月下降0.7个百分点,基数也有一定程度回落。

近日召开的国常会指出,要适时灵活运用多种货币政策工具,更好发挥总量和结构双重功能,加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度,保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款,用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。

国家统计局公布的数据显示,3月CPI同比上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.6个百分点,超出市场预期。

周茂华认为,国内物价显示,内需偏弱,托底政策应更积极有为,确保经济运行在合理区间。稳健货币政策保持灵活适度,综合运用总量及结构工具,在确保货币供应合理适度情况下,引导金融机构继续合理让利实体经济,优化信贷结构。

温彬表示,未来,外部形势更趋复杂多变,稳增长任务仍然艰巨。从3月的物价数据上看,我国通胀尚温和可控,对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调,坚持以我为主,兼顾内外,发挥总量政策和结构性政策双重功能,用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具,加大对市场主体的纾困力度,保持经济运行在合理区间。

标签: 金融数据

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