中银证券朱启兵：一季度GDP增速符合预期

中新经纬4月18日电 4月18日，国家统计局公布数据，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。对此，中银证券首席分析师朱启兵发布研报指出，一季度实际GDP增速符合市场预期但表现较弱。

中银证券研报称，一季度GDP受工业生产、固定资产投资和净出口支撑；3月社零受疫情拖累大幅下降；房地产投资寻底，基建投资增速上行，制造业投资维持强劲。

研报称，一季度三大产业名义增速较2021年四季度不同程度回落，但第二产业表现强劲，名义增速持平于2021年四季度，实际增速较四季度大幅上升。从名义增速的角度看，一季度第二产业同比增长14.9%，远超第一产业的-3.7%和三产的6.1%；从实际增速的角度看，第二产业同比增长5.8%，较2021年四季度大幅上升2.3个百分点。从实际GDP贡献率来看，一季度第一产业贡献率5.8%，第二产业贡献率45.4%，第三产业贡献率48.8%。整体来看，第二产业对经济的拉动显著，第三产业表现疲弱。

研报指出，一季度经济数据受俄乌冲突和疫情影响较大。一季度实际GDP增速虽然符合市场预期，但考虑到2月低俄乌冲突爆发后市场下调了预期，因此4.8%的经济增速整体偏弱。相较1-2月经济数据的超预期，3月经济数据当中不仅反应了俄乌冲突的影响，还包括了国内疫情对经济的影响，从当月增速来看，消费增速大幅下降、工业增加值增速明显回落、房地产投资增速仍在寻底，相较之下制造业投资增速维持高增长和基建投资增速上升是3月经济数据中的亮点。

研报称，整体来看，市场明显低估了疫情对消费的冲击，疫情对生产端的负面影响也较市场预期更大，与市场预期方向一致的是，基建投资是托底经济增速的重要手段，同时房地产政策边际也在放松。研报指出，工业生产、固定资产投资和超预期的贸易顺差，是支撑一季度GDP增速的重要原因。

研报还称，4月国内疫情的影响不仅体现在对消费的拖累上，还将体现在对供应链的扰动方面，特别是对工业增加值的影响或较3月更大。其他影响稳增长的外部扰动还包括美联储超预期收紧的货币政策、俄乌冲突、国际大宗商品涨价等等。从通胀水平和经济增速来看，中国经济基本面仍具备明显的国际比较优势，这也是我国稳增长政策可以坚持“以我为主”的前提，稳增长的政策仍将聚焦市场主体，并以财政政策为主、货币政策为辅，但需要注意的是，自俄乌冲突爆发之后，国际经济增长环境明显恶化，中国应适当保持宏观经济政策的弹性，不仅是关注经济短期增长目标，同时也要兼顾中长期的健康发展。(中新经纬APP)

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