财政提前发力 前两月地方发行新增债券破万亿

今年发债进度相比去年，提速非常明显。

根据官方及机构的数据，今年前两个月地方政府发行新增债券额度已达到10776亿元，而去年同期地方没发行过新增债券。

今年经济稳字当头，为此积极财政政策需要适当靠前发力，其中一大抓手正是加快地方政府债券发行进度，从而保障重大基建项目资金，以拉动有效投资，促进消费，从而稳定经济。

财政部去年12月已经提前下达了今年地方政府新增债务限额17880亿元，前两个月实际发债规模占前述限额比重约60%。此前多位专家对第一财经分析，预计17880亿元新增地方政府债券有望在3月底前基本完成发行，从而支持地方稳投资稳经济。今年各地要担负起稳定宏观经济的责任，不少地方加快推进重大项目建设，这就需要相应资金予以保障。

从月份发债规模来看，今年2月发行新增债券4939亿元，低于1月规模（5837亿元）。目前地方披露发债计划中，3月发行新增债券规模超过3000亿元。

地方政府新增债券由新增一般债券和新增专项债券组成。前两个月发行的地方政府新增债券主要以专项债为主，占比约八成。当前基建投资更加依赖专项债筹资，专项债已经成为政府拉动投资最直接、最有效的政策工具之一。

今年前两个月的万亿级新增债券资金主要投向基础设施建设等重大领域。

根据安信证券研究中心数据，今年前两个月投向交通运输、市政建设和产业园区基础设施建设的新增债券资金占比约为47.5%，与2021年的47.4%接近。另外，今年前两个月投向保障房、旧改和棚户区改造的地方债自2021年的14.6%小幅下行至11.5%。

为了提高专项债券资金效益，今年专项债券重点用于九大领域，包括交通、市政和产业园区、能源、水利、社会事业、国家重大战略项目、保障性安居工程等。而且优先支持“十四五”规划项目、国家重大区域发展战略的重点项目、城市管网建设等重大项目，要求当年能产生实物工作量。

与往年有所不同，今年提前批专项债在各省份分配上，对具体实施项目条件多、中央和省级重点项目多、债务风险低的省份倾斜。

安信证券首席固定收益分析师池光胜分析发现，今年前两个月地方债发行规模最大的省份依次是山东、广东、北京、四川和浙江。与去年相比，山东、广东、北京、四川和浙江等省份发行占比较2021年明显提升，反映出地方债发行进一步集中在发达地区。

一般来说，经济发达、财力雄厚的地方，债务风险相对较低，财政管理水平相对较高，优质项目也相对更多，因此容易获得更多的发债额度。

除了前两个月万亿级新增专项债资金外，去年第四季度发行的1.2万亿元新增债券资金中，部分实际也在今年初使用。这都有利于保障各地重大项目顺利推进，从而扩大有效投资。

多位分析师曾对第一财经分析，在近些年基建投资增速持续放缓下，在今年适度扩大超前开展基础设施投资部署下，地方债发行加快和各地加快推进重大项目建设，预计今年基础设施建设投资会迎来拐点，尤其是一季度基建投资增速将有明显反弹，而全年基建投资增速预计在6%左右。

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